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银华基金:疫情冲击带来长期买入机会

2020-02-03 13:08 来源:世界财富网 编辑:富仔

核心提示

疫情牵动万人心,如何理性面对疫情是每一个人都要面临的课题,投资亦是如此。银华基金认为,在经历了这个特殊难忘的春节后,利用疫情冲击带来的恐慌情绪,把握经济周期波动、

疫情牵动万人心,如何理性面对疫情是每一个人都要面临的课题,投资亦是如此。银华基金认为,在经历了这个特殊难忘的春节后,利用疫情冲击带来的恐慌情绪,把握经济周期波动、政策应对、产业趋势和估值变化带来的优质个股买入机会,是投资者更好的应对策略。
宏观经济、企业盈利与政策的影响
宏观经济短期或受到一定冲击,不利于一季度市场表现,全年GDP增速将有所下降但整体下降空间有限。整体企业盈利短期回落,然而拉长视角来看,前向EPS增速有望回升为未来一年的投资提供正向支持。宏观流动性受疫情影响短期有所回落,但从全年看会加大政策力度,反而使得年初对货币政策收紧的担心消失,属于短空长多。
股市:短期风险偏好的波动带来买入良机
受疫情冲击市场短期有可能出现下跌,市场核心矛盾集中在风险偏好的变化和政策应对上,中期看企业盈利和估值水平。短期风险偏好的波动往往会给投资者带来良好的买入机会,这一次也很可能如此。从估值角度看,1月23日大跌后,主要指数的估值分位均回落至50%以下,整体处于较便宜的位置。如果未来指数在恐慌情绪的冲击下继续下探10%的话,沪深300估值分位会下降至26%左右,这将带来长期绝佳的买入机会。
拉长视角来看,与疫情无关的其他影响(例如货币政策和经济活动)对市场更为重要。在经历了这个特殊难忘的春节后,利用疫情冲击带来的恐慌情绪,把握经济周期波动、政策应对、产业趋势和估值变化带来的优质个股买入机会,是投资者更好的应对策略。
债市:突发疫情冲击债牛行情或仍将延续
短期内,债券收益率大概率出现快速下行。2003年“非典”疫情时期,10年中国国债收益率下行20-30bp;本次新冠病毒肺炎疫情发酵以来,10年美国国债收益率累计下行幅度约30bp,其中国内春节假期以来下行幅度约20bp。参考“非典”时期和近期海外市场表现,此次疫情影响导致的国内长端利率债收益率下行幅度有望达到20-30bp。以疫情发酵前1月17日10年国债收益率3.1%为参照,大致对应2.8%-2.9%的位置。如果疫情持续时间超出预期,经济陷入恶性循环风险上升,不排除央行显著加大宽松力度的可能性,出现此情景则将增大收益率下行空间。
中期内,债券转入熊市的风险可能显著下降。2020年GDP增速需要达到5.5%才能实现“翻一番”目标,测算显示,即使疫情影响在一季度即得到缓解,可能也令达标压力显著增加。因此,在后续疫情消退、经济企稳后,政策层面可能仍将在年内对稳增长予以重视,货币政策收紧的门槛或有所上升。尽管疫情缓和后,前期大幅下行的债券收益率可能出现一定反弹,但货币政策收紧门槛上升将有利于降低转入趋势性熊市的风险。
(文章来源:银华基金)
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